国金证券股份有限公司樊志远,张君昊近期对美埃科技进行研究并发布了研究报告《2Q24收入归母净利同环比持续改善，耗材和海外业务放量可期》，本报告对美埃科技给出买入评级，当前股价为25.8元。
美埃科技(688376)
2024年8月19日晚间公司披露了2024年半年报。1H24实现营收7.57亿元，同比+16.17%；实现归母净利润9288.37万元，同比+20.64%。2Q24实现营收4.84亿元，同比+25.98%，环比+77.03%；归母净利润5749.18万元，同比+32.39%，环比+62.44%。
经营分析
重视存量客户的增量需求，耗材占比持续提升。公司过滤器产品配套FFU产品销售，过滤器达到阻力饱和后或部分设备老化后，需进行更换。滤材的更换频率直接挂钩客户的制程环境、洁净厂房的洁净度要求以及设备的使用率。公司拓展存量替换市场，在满足客户现有工厂替换需求的同时，积极开拓增量市场。
海外业务拓展加速，具有全球化视野和国际化的团队优势。公司近几年依托境外生产基地与海外销售，海外收入规模快速增长。1H24，公司境外收入为1.40亿元，占比18.50%。公司加速布局东南亚等海外市场，进入核心国际客户供应链。公司已经通过了多个国际著名厂商的合格供应商认证，如半导体芯片厂商、光伏厂商和空调厂商等，并且已开展商业实质业务。公司高管具备国际化视野，核心团队成员均在海外企业具有丰富工作经历。
公司持续加大研发投入，系统培养团队人才。公司产品主要下游应用为半导体领域，2024年上半年公司新增授权发明专利6项，实用新型专利2项，外观设计专利2项，软件著作权1项，其他知识产权3项。公司主要产品均达到国内外空气洁净相关质量标准要求，并通过了3C、UL、FM、AHAM、CE等一系列国内外认证。1H24公司的研发费用为3599.92万元(同比+16.02%)，研发费用率为4.76%，研发人员为199人，占公司总人数的比例为19.55%。1H24继续演绎过滤器耗材占比提升和海外业务拓展带来的盈利能力提升。1H24公司综合毛利率/净利率分别为29.60%/12.19%，分别同比+1.92pcts/+0.41pcts。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024~2026年分别实现归母净利润2.29/3.03/3.97亿元，EPS分别为1.71/2.25/2.96元，对应PE分别为15倍、11倍和9倍，维持“买入”评级。
风险提示
新增产能爬坡不及预期；下游需求不及预期；限售股解禁风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券陈龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.89%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.28亿，根据现价换算的预测PE为15.05。
最新盈利预测明细如下：
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