国金证券股份有限公司樊志远,张君昊近期对美埃科技进行研究并发布了研究报告《2Q24收入归母净利同环比持续改善,耗材和海外业务放量可期》,本报告对美埃科技给出买入评级,当前股价为25.8元。
美埃科技(688376)
2024年8月19日晚间公司披露了2024年半年报。1H24实现营收7.57亿元,同比+16.17%;实现归母净利润9288.37万元,同比+20.64%。2Q24实现营收4.84亿元,同比+25.98%,环比+77.03%;归母净利润5749.18万元,同比+32.39%,环比+62.44%。
经营分析
重视存量客户的增量需求,耗材占比持续提升。公司过滤器产品配套FFU产品销售,过滤器达到阻力饱和后或部分设备老化后,需进行更换。滤材的更换频率直接挂钩客户的制程环境、洁净厂房的洁净度要求以及设备的使用率。公司拓展存量替换市场,在满足客户现有工厂替换需求的同时,积极开拓增量市场。
海外业务拓展加速,具有全球化视野和国际化的团队优势。公司近几年依托境外生产基地与海外销售,海外收入规模快速增长。1H24,公司境外收入为1.40亿元,占比18.50%。公司加速布局东南亚等海外市场,进入核心国际客户供应链。公司已经通过了多个国际著名厂商的合格供应商认证,如半导体芯片厂商、光伏厂商和空调厂商等,并且已开展商业实质业务。公司高管具备国际化视野,核心团队成员均在海外企业具有丰富工作经历。
公司持续加大研发投入,系统培养团队人才。公司产品主要下游应用为半导体领域,2024年上半年公司新增授权发明专利6项,实用新型专利2项,外观设计专利2项,软件著作权1项,其他知识产权3项。公司主要产品均达到国内外空气洁净相关质量标准要求,并通过了3C、UL、FM、AHAM、CE等一系列国内外认证。1H24公司的研发费用为3599.92万元(同比+16.02%),研发费用率为4.76%,研发人员为199人,占公司总人数的比例为19.55%。1H24继续演绎过滤器耗材占比提升和海外业务拓展带来的盈利能力提升。1H24公司综合毛利率/净利率分别为29.60%/12.19%,分别同比+1.92pcts/+0.41pcts。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024~2026年分别实现归母净利润2.29/3.03/3.97亿元,EPS分别为1.71/2.25/2.96元,对应PE分别为15倍、11倍和9倍,维持“买入”评级。
风险提示
新增产能爬坡不及预期;下游需求不及预期;限售股解禁风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券陈龙研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.89%,其预测2024年度归属净利润为盈利2.28亿,根据现价换算的预测PE为15.05。
最新盈利预测明细如下:
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